國金醫药點评:美年健康收购美兆,纵深发展大健康產業链
1. 美年康健境外全資子公司美健公司拟以2719万美元收购境外公司新新康健100%股权，以間接把握境内北京美兆康健體檢公司和上海美兆門诊部 (間接控股两個别檢公司56%的股权)。2. 公司向天亿資管采辦其持有的美因康健科技公司20%的股权，展開基因测序营業，并于2016年7月4日完成工商变动挂号。
3. 公司拟以自有資金224万采辦天亿資管持有的好卓数据19.9%股权，好卓数据建立于2014年7月，注册資金1123.6万，對应20%股权為224万。好卓数据開辟的手機端APP拟在美年康健天下體檢網點上线，為客户供给電子化體檢陈述单浏览、康健辦理、康健咨询等增值辦事。好卓数据2015年实现業務收入38.4万，今朝处于吃亏阶段。
4. 公司與大象醫疗签订互助框架协定，大象醫疗為美年大康健部属单元供给长途阅片辦事。美年康健将影象装备與大象醫疗的影象平台對接，由大象醫疗供给具有响应天資的大夫来供给长途影象阅片辦事。對付CT和核磁的阅片，大象醫疗将按阅片数目向體檢中間收取辦事费;将来也将為體檢阳性檢出患者和平凡患者供给影象學專家的會诊辦事。
评论：
1. 美兆體檢是業内知名高端體檢品牌，并在台灣率先摸索出體檢大数据利用：
美兆独創的“AMHTS美兆主动化體檢體系”已积累数亿以上大数据，其数据功效获醫界权势巨子期刊《Lancet柳叶刀》全世界登载。而经由過程“计较機交织排檢”可以让受檢者于4小时内便可完成百項查抄，開創的“受檢當日供给陈述”的高效能辦事，更成為全世界康健辦理辦事的前驱。
在咱们客岁5月份公布的行業深度陈述《康健體檢行業，孕育童顏針, 千亿機遇》中的“@挖%R73G7%掘大康%3OEJR%健@财產進口價值”部門，就以美兆體檢為例，说明大数据在體檢行業的利用环境。
台灣美兆团體建立于1983年，1988年起在台灣建立體檢中間。现與英國BUPA、日本PL并列為世界三大高端體檢機构。1988年建立第一家體檢中間之时，美兆創建了家庭會员卡，每张卡所涵盖滑鼠墊,的成员必需是直系血亲，依分歧家庭人数收取永恒入會费，厥后每一年只需再缴纳少量年费及查抄用度，即可以毕生永恒享受健檢辦事。
對家属病史档案的創建，20余年来美兆堆集了110万份康健辦理相干数据，并以此构成另外一項焦點竞争力。钻研落发庭饮食习气、家属基因、家属病史、工尴尬刁难康健的影响，并開辟出一系列康健辦理產物。
比拟台灣美兆體檢，大陸的體檢公司具有更多的體檢人次和数据量。
如下是台灣美兆团體和大陸龙头體檢機构的营業比拟：
北京美兆體檢是美兆团體在大陸開设的第一家旗舰店，于2003年建立。上海美兆于2009年建立。
北京美兆體檢2015年实现業務收入6568万，净利润340万，净資產3982万;上海美兆體檢实现業務收入2878万，吃亏425万。
2. 有序结构长途醫疗、基因测序、大数据营業，@摸%k34qH%索大康%3OEJR%健@财產進口價值：
美年大康健经由過程與大象醫疗的计谋互助，实现长途阅片辦事和长途醫疗辦事。大象醫疗當前净資產100万，2016年1~3月实现業務收入6265元，新竹借款,今朝处于吃亏阶段。
公司拟向天亿資管采辦其持有的美因康健科技公司20%的股权，展開基因测序营業。
好卓数据開辟的手機端APP拟在美年康健天下體檢網點上线，為客户供给電子化體檢陈述单浏览、康健辦理、康健咨询等增值辦事。
系列结构表现了公司正渐渐@摸%k34qH%索大康%3OEJR%健@财產進口價值的实现，大部門資產平價由团體公司注入上市公司也表现了现实節制人對小股东长处的庇护。
咱们认為，将来公司将延续展示下圖中作為大康健财產進口，所显现的横向、纵深標的目的的结构：
红利展望
估计公司2016~2018年净利润别离為3.9亿、5.25亿、7.05亿，對应EPS 0.3二、0.4三、0.58元。不斟酌慈铭體檢并表身分與后续收购的股权摊薄身分。
康健體檢行業是向阳行業，專業體檢行業是此中更具吸引力的细分行業。咱们看好美年大康健作為行業龙头，在體檢行業的深度整合與附加值晋升的價值，建议掌控千亿市场的龙头投資機遇。公司详细环境，参考咱们此前公布的公司深度陈述《體檢行業潜力大，掌控龙头投資機遇》和行業深度陈述《康健體檢行業，孕育千亿機遇》。
危害提醒
买卖危害;并购审批危害;扩大整合危害;谋划质量危害;市场竞争危害。
李敬雷、彭婷、王建礼、孙笑悦、孙炜、袁维、赵海春
國金醫药简介：國金醫药财產钻研中間是今朝專注于醫药财產投資范畴的專業辦事機构，辦事工具面向二级市场、一级市场、财產公司、上市公司、投資投行、财產园区等各类类型投資者。
颠末10多年纪十位团队成员的扶植，國金醫药是今朝横跨醫药财產各级市场最强的钻研团队之一。自2008年以来持续8年入围或上榜新财產、水晶球、金牛奖最好阐发師，此中屡次荣获第一位。
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